Políticas de investimento em pensões podem sofrer grandes ajustes, ativos alternativos recebem novas oportunidades

Recentemente, houve notícias de que o governo dos EUA está considerando ajustar a política de investimentos de pensões, permitindo que planos como 401(k) invistam em criptomoedas, ouro e ativos alternativos como private equity. Sabe-se que essa medida visa rever as atuais restrições de investimento em pensões, para remover barreiras à entrada de ativos digitais no mercado de pensões de 8,7 trilhões de dólares dos EUA.

Esta tendência não é repentina. Em maio deste ano, o Departamento do Trabalho dos EUA revogou o anterior documento orientador de "abordagem cautelosa em relação aos ativos criptográficos". Mais cedo, em 2022, já havia membros do Congresso que propuseram a inclusão de ativos digitais na estrutura legal dos fundos de pensão, preparando o terreno para a atual mudança de política.

O núcleo desta política está em quebrar a situação em que o plano 401(k) tem se concentrado há muito tempo em ações e títulos tradicionais, proporcionando uma maior flexibilidade na alocação de ativos. O governo irá instruir as autoridades reguladoras a estudar e começar a remover os obstáculos que impedem ativos alternativos, especialmente ativos digitais, metais preciosos e fundos focados em fusões e aquisições de empresas, empréstimos privados e transações de infraestrutura, de serem incluídos nas barreiras existentes dos fundos geridos profissionalmente do 401(k).

A Casa Branca adotou uma postura cautelosa, enfatizando que qualquer decisão só deve ser considerada como política oficial após a sua declaração formal. No entanto, essas declarações não ocultam os fortes sinais do governo em prol da mainstreamização das criptomoedas.

Na verdade, esta ação é uma continuação de uma série de políticas favoráveis às criptomoedas. Desde o compromisso de libertar as moedas digitais da "regulação excessiva", até a compra em massa de moedas digitais por empresas estatais, e o lançamento de sua própria stablecoin e outros tokens digitais, o governo tornou-se um participante importante no campo dos ativos digitais.

Para compreender o potencial impacto desta política, é necessário analisar a estrutura e o tamanho do mercado de pensões nos Estados Unidos. Sendo um dos maiores sistemas de pensões do mundo, o mercado de pensões dos EUA tem um tamanho total de 9 trilhões de dólares. Dentre estes, o plano 401(k), que é o mais observado, detém 8,7 trilhões de dólares.

Esses enormes fundos provêm principalmente de milhões de trabalhadores assalariados nos Estados Unidos. O plano 401(k), como um fundo de pensões patrocinado pelo empregador, é o núcleo da poupança de longo prazo da maioria das famílias trabalhadoras devido à sua atratividade, como deduções salariais, benefícios fiscais e contribuições correspondentes do empregador.

Tradicionalmente, estas pensões direcionam-se principalmente para títulos negociados publicamente. Até ao final de março de 2025, apenas no plano 401(k), havia 5,3 trilhões de dólares (61%) geridos por fundos mútuos. Dentre estes, os fundos de ações, com um tamanho de 3,2 trilhões de dólares, tornaram-se o tipo mais comum, seguidos por fundos mistos, que gerem 1,4 trilhões de dólares. É precisamente esta situação atual de alocação de ativos dominada por fundos mútuos de ações e obrigações que proporciona um amplo espaço para "quebrar o gelo" em investimentos alternativos.

Além das criptomoedas, esta política representa uma oportunidade potencial para os maiores grupos de capital privado do mundo. Esses gigantes depositaram suas esperanças de crescimento futuro em grande parte na gestão de fundos de poupadores comuns. Os grupos de capital privado preveem que, se conseguirem entrar com sucesso no mercado dos planos de aposentadoria 401(k), poderão atrair centenas de bilhões de dólares em novos ativos da indústria.

Para isso, elas já se precaveram, estabelecendo ativamente parcerias com grandes empresas de gestão de ativos: algumas grandes instituições de private equity uniram-se a empresas de gestão de ativos conhecidas para fornecer serviços de investimento aos patrocinadores do plano 401(k).

Enquanto as políticas a nível federal estão sendo elaboradas, alguns governos estaduais já iniciaram testes. Há relatos de que legisladores da Carolina do Norte apresentaram um projeto de lei que permite que alguns fundos de pensão alocem até 5% de seus saldos em criptomoedas. Os sistemas de pensões de Michigan e Wisconsin também já investiram efetivamente em ETFs de Bitcoin e Ethereum à vista, e essas práticas locais fornecem um referencial para as políticas a nível federal.

Na área legislativa, a Câmara dos Representantes dos Estados Unidos aprovou recentemente três importantes projetos de lei relacionados a criptomoedas, dos quais dois serão enviados ao Senado para deliberação. Isso marca um progresso substancial do Congresso na promoção da legislação sobre criptomoedas, proporcionando uma estrutura legal mais clara para o desenvolvimento do setor.

No entanto, mesmo com as boas notícias da legislação, o mercado ainda enfrenta desafios. Investir as economias de aposentadoria em ativos de private equity com baixa liquidez também não está isento de riscos; as altas taxas inerentes, a elevada alavancagem geral, bem como a baixa transparência na avaliação dos ativos do fundo, são fatores que as autoridades regulatórias e os investidores devem considerar com cautela.

Quando uma nova política de investimento encontra o mercado de pensões de 9 trilhões de dólares, este experimento poderá redefinir o significado de "poupança para a aposentadoria". Será que permitirá que as pessoas comuns compartilhem os dividendos da tecnologia na era digital? Ou exporá as pensões a novos riscos? A resposta pode depender de como os reguladores encontram um equilíbrio entre inovação e proteção.