内卷时代下的加密市场：从 VC 币困境到真实增长驱动

摘要

• 加密市场当前面临的问题不仅限于 VC 币,而是整个行业的过度投资和不合理估值导致的结果。
• 在缺乏外部资金流入的情况下,加密市场呈现金字塔式的阶层结构,各层级间相互剥削,加剧了内卷程度。
• 未来市场将更加关注真实的用户增长、收入增长和采用率增长,而非单纯依赖技术、背景或叙事。

一、加密市场整体陷入低迷

加密市场目前的低迷状态并非仅仅是 VC 币的问题,而是涉及整个行业。从数据上看,不仅 VC 币,包括全流通的山寨币、Meme 币甚至以太坊,都出现了大幅下跌,明显跑输比特币。这表明单纯的代币流通率并不能完全解释目前的市场状况。

从宏观角度来看,传统的"四年一轮"牛市周期似乎已经被打破。自 2024 年第二季度以来,市场进入了一个异常的低流动性阶段。比特币dominance的顶点滞后于价格顶点,而比特币创新高也未能带动山寨币普涨,这都印证了当前困境并非局限于某类代币,而是整个加密市场的系统性问题。

造成这种情况的原因有多方面:首先,比特币减半对供需的影响力正在减弱;其次,比特币ETF的推出与减半周期在时间上的重合,可能给市场带来了牛市的错觉;最后,全球经济周期的变化也对加密市场产生了深远影响。

二、内卷加剧的根源

行业内部,过度投资和错误定价的负面影响正在显现。2020-2021年的繁荣让许多本应被淘汰的基金和项目获得了生存机会,甚至以不合理的估值融到了大量资金。这导致2023-2024年这些项目以虚高的估值出现在二级市场,成为当前市场低迷的一个重要因素。

然而,将所有责任归咎于VC并不公平。实际上,在当前的市场环境下,VC反而可能是处于劣势地位的一方。市场形成了一个多层级的金字塔结构,每个层级都试图从下一层获利。在缺乏外部资金注入的情况下,这种内部剥削加剧了市场的内卷程度。

三、回归真实增长

在这样的大内卷时代,项目和代币的生存压力大大增加。过去被认为重要的因素如技术优势、团队背景、市场叙事等,虽然仍然必要,但已不足以保证成功。市场将更加关注"真实增长",包括用户增长、收入增长和采用率的实质性提升。

为了实现真正的增长,项目方需要注意以下几点:

1. 重视市场营销:一个优秀的CMO应该和CTO同等重要。营销不仅仅是数据增长,而是要与产品战略高度融合,实现可持续的用户留存。

2. 正确对待KOL合作:高质量的KOL不仅能提供市场影响力,还可能在产品、战略等方面提供宝贵建议。项目方应该直接与关键KOL进行深入沟通。

3. 优先关注协议收入:可持续的商业模式和稳定的收入来源是项目长期发展的基础。项目应该努力实现收支平衡,并建立有效的治理机制。

4. 完善经济模型:解决代币流通与业务发展不匹配的问题,建立合理的代币释放机制,将激励视为投资而非消费,并努力解决筹码结构的阶级固化问题。

在这个充满挑战的时期,只有真正专注于创造价值、实现增长的项目才能在激烈的竞争中脱颖而出。市场最终会回归理性,认可那些能够持续为用户和生态系统创造价值的项目。