以太坊资产争夺战:机构世界的新格局

以太坊企业持仓排名在短短35天内发生重大变化,令人始料未及。

一家名为BitMine的公司通过一次PIPE融资和三轮结构化增持,将其ETH持仓从零迅速提升至83万枚,超越了之前的龙头SharpLink,成为全球最大的ETH持有机构。

这不仅仅是数字上的变化,更体现了两种截然不同的资本力量的较量 - 代表"币圈元老"的SharpLink采取缓慢累积、静待升值的策略;而代表"华尔街势力"的BitMine则通过推动上涨来实现价值。低成本与高杠杆、囤币心态与叙事策略,背后是两种世界观的正面交锋。

它们不仅买币方式不同,更是在争夺一个关键问题的答案:在加密金融的下一阶段,谁将有权主导ETH的"定价"?

我们将从多个角度来解析这场悄然发生但影响深远的行业转向。

ETH的两种阵营

BitMine代表的是一场华尔街风格的结构性突袭,而SharpLink则体现了"ETH原生势力"的延续。

这两家公司在持仓节奏、信息披露、叙事打法等方面存在显著差异,更重要的是:它们背后代表着两种完全不同的出身与目标。

SharpLink - 原生势力手中的币,囤积时间太长,行动太慢。分析SharpLink的股东构成,几乎涵盖了以太坊生态的全产业链资本。

第一类是原生阵营:某公司掌控着关键基础设施,其创始人担任SharpLink董事会主席。第二类是基础设施阵营:一些知名投资机构深耕Layer2、DeFi协议与跨链设施。第三类是金融化阵营:一些机构直接在ETH的机构化、衍生品与托管业务上开展运作,使其持仓成为可管理、可增值的机构资产。

这种资本绑定不仅强化了SharpLink的"ETH财库"叙事,也为其在买入、质押、减仓等环节提供资源杠杆,并成为华尔街理解ETH的桥梁。

初期ETH持仓结构也体现了这种"元老属性":来源于团队钱包内部转账而非公开市场;单次买入规模较小,但分布周期极长;强调安全性、流动性管理与审计配合。

据财报与链上估算,SharpLink的ETH建仓成本区间集中在1500-1800美元之间,部分早期持仓成本甚至低于1000美元。正因如此,其股东结构中"囤币派"占比极高,价格回到4000美元附近时,如果出现自然抛压并不意外。

此外,早在6月12日,SharpLink就提交了一份名为S-ASR的文件,核心内容是 - 该注册生效后,股票可以随即开始卖出。

这种路径并非错误,但也带来三个问题:元老团队的"囤币"心态使其更注重成本收益比,币价一旦大涨,容易触发减仓冲动;元老人脉网络下的信息流更封闭、更谨慎,不倾向于主动打造叙事;以链上运行为先,反而在财报披露效率、资本市场运营等方面显得滞后。

这正是2025年第三季度,SharpLink面对BitMine节奏化"披露-融资-加仓-涨价"策略时,显得慢了半拍的深层原因。

相比之下,BitMine几乎是以"典型华尔街资本入局"的姿态进入ETH赛道。首先PIPE融资结构本身就充满金融工程色彩:采用现金+权证+ETH组合认购结构;参与方包括多家主流美股结构投资者;筹码分布透明,设置锁定期,有利于估值模型稳定。

从其董事会成员背景也能窥见端倪 - 不少人出身于投行、私募、对冲基金,熟悉PIPE融资、合规套利、再融资周期运作。在他们眼中,ETH不是"数字货币",而是一种"可标价、可交易、可套现"的新型金融资产。

元老与华尔街之间,不仅是节奏差异,更是动机冲突。

这迫使Sharplink开始思考,仅依靠元老的ETH是否足够?

他们似乎对这个问题给出了新答案 - 8月7日开始引入了新的华尔街机构投资者,参与其2亿美元注册定向发行。

这是一场以太坊叙事的"权力交接":从元老手中,逐渐转向能讲清财报、讲好故事、跑通结构的资本手里。

未来不一定是BitMine独大,但可以预见的是:下一轮ETH的定价主导权,将不再由币圈元老决定,而是由谁掌握叙事结构、谁能更多获得华尔街融资,谁就拥有更多"叙事的筹码"。

35天夺取ETH龙头宝座的策略

2025年7月1日,BitMine的ETH持仓为零;8月5日,其披露的持仓已达833,137枚。仅用35天,这家此前在公开市场毫无加密标签的公司,就从"无名之辈"变身"全球最大以太坊财库公司",完成了对SharpLink的反超。

我们详细分析BitMine究竟采取了何种行动?

BitMine的出手节奏极为精准。在其35天的爆发周期中,几乎每7天就有一次节奏性的公告披露,每一次都像是预谋中的剧本推进:第一周(7月1日-7月7日):PIPE融资2.5亿美元落地,公开披露已完成首批购入约15万ETH;第二周(7月8日-7月14日):新增采购26.6万ETH,总持仓突破56万枚;第三周(7月15日-7月21日):追加购入27.2万ETH,累计持仓达到83万枚以上;

这三轮披露并未采用季度报表中的例行更新,而是插入式地通过媒体、官网、投资者关系信函等方式向市场传递明确信号:"我们在持续大规模买入ETH,且我们就是机构持仓增长的领头羊。"

这种方式颠覆了以往财库公司那种"等财报出结果"的传统披露逻辑,而转向一种"叙事主导"的节奏化进攻。

更重要的是,其建仓节奏与市场走势高度协同。BitMine的买入均价并非盲目扫货,而是利用市场调整窗口"踩节奏"低吸。据PIPE文件披露,其ETH平均买入价为3,491美元,恰好避开了阶段高点,同时又踩中ETH进入新一轮上涨通道前的敏感区间。

这种精准布局并非偶然,而是配合了某知名机构提供的"场外交易结构设计+链上交割+托管结算"一整套工具链,使其能够在不引发价格剧烈波动的前提下,高效吸纳大额ETH。

与此同时,BitMine的股价也与其披露同步发生爆炸式增长。从7月初4美元一路拉升至8月上旬41美元,涨幅超过900%。其总市值也从不足2亿美元跃升至30亿美元以上。

更令人注意的是,在BitMine发布每一次持仓更新后,不仅其股价上涨,ETH现货市场也出现同步放量上涨。市场开始将"BitMine买入-ETH价格上涨"看作一组逻辑相关事件,从而进一步强化叙事的闭环。

这种"市场预期-结构披露-资产买入-价格反馈"的正循环,被华尔街视为一次典型的市值重塑案例。而不同的是,它不仅重塑了公司估值,更以叙事方式重塑了ETH财库的市场主导权。

BitMine不再只是一个持币企业,它正在成为"以太坊机构化结构"的关键中枢。在这个过程中,它不等市场给予认可,而是通过节奏、披露、话术、结构、定价模型,主动去"制造"认可。

一句话总结:这不是一次"等涨"的建仓,而是一场"逼涨"的结构。

从无到有、从买币到推高估值、从披露到主导定价,BitMine用35天打出了一个"结构性上涨"模板。

而它,也可能是下一个以太坊牛市叙事里,最早出现的金融原型。

新一代叙事代言人

某知名分析师是美股与加密市场之间最具传播力的桥梁人物之一。他既懂宏观数据,也懂舆论操作,更重要的是,他懂得如何把"涨"这件事讲得既合理又好听。

他的成名不是靠预测精准,而是靠高频率、强叙事、强占位。流行的说法是:"他不一定说对,但他一定说早、说响、说得让你记得。"

他最具代表性的工具是一个"市场情绪指标",通过综合交易量、回报率、波动率等数据,把市场的"痛苦指数"量化打分。

这个指数的最大意义并不在于预测涨跌,而是为他的喊多言论提供"数据背书"。比如:当指数极低时,他会说"这是长期持有者的抄底时刻";当指数极高时,他则转而称"这代表结构性牛市已经到来";如果价格跌了,他会说"情绪还未充分释放";如果价格涨了,他会说"链上结构在修复"。

无论涨跌,都有话说;无论行情怎样,都能喊多。

他的"结构化喊单"风格还有几个显著特征。

永远提供一个新的目标价。他曾在2017年预测某加密货币"将在2022年冲上25万美元",随后在2021年改口为"预计2024年达到20万美元";当市场表现不佳时,他则引用减半周期、通胀调节、货币政策等因素"延后"预期,同时将逻辑升级。

平台联动+频繁出镜。他是某知名财经频道的常驻嘉宾,也是某主流财经媒体的固定评论人;个人社交媒体几乎日更,并同步视频访谈,利用短视频摘要与图表传播观点;他还会定期在公司官网更新带图表的数据摘要,供媒体二次引用。

情绪带动投资者,叙事带动机构。散户听他喊底部;机构听他讲结构。他能在同一套模型中,制造出适用于不同人群的心理预期,形成"多重叙事嵌套"。举例来说,他曾在币价暴跌时反复强调"机构买入窗口期",同时呼吁散户"不要错过减半前的上车时机"。

从预测变为信仰制造者。他不只说"会涨",他会告诉你"涨的结构是合理的","ETH将成为科技股的新锚","某加密货币是新一代数字黄金"。他将"结果导向"的喊多,转化为"信仰导向"的资产重估。

而在2024-2025年以太坊叙事的构建中,这位分析师再次成为重要推手。他不只说ETH会涨,而是说"ETH将成为企业负债表的一部分",这个观点直接为像BitMine这样的叙事型操作提供了舆论护航。

在BitMine崛起的过程中,我们几乎可以看到他那套话术逻辑的深度影子:用"结构指标"如ETH-per-share衡量基本面;用"周期逻辑"解释快速上涨的合理性;用"机构入场"掩盖高成本买入背后的激进策略。

他绝对是叙事之王,他不靠看对,而是靠说响。

结语

在传统金融市场里,决定资产价格的是盈利能力与现金流;但在当下的加密资产世界里,价格往往先于价值而存在,叙事常常主导估值的生成。

BitMine的崛起,不只是企业资产负债表中一栏ETH数字的变化,而是一次围绕"如何让机构听懂