数字资产金库公司：加密货币投资的新领域

加密货币投资领域正在涌现一种新型公司——数字资产金库公司（DATs）。这些公司采用类似某知名软件公司的策略，通过在公开股票市场上市的永久资本工具提供数字资产投资机会。经过深入研究，我们对这一投资理念充满信心，并倾向于集中投资。

作为投资者，我们不断挑战自己的固有观念。考虑到某些公司股价持续溢价交易，以及一些基本面导向型基金的买入行为，我们正在寻找利用DAT趋势的非对称机会。尽管溢价幅度可能不会永远持续，但投资数字资产金库公司并解释其交易价格高于基础净资产值（NAV）是有合理依据的。

最基本的看涨理由是，通过某些公司，随着时间推移，相比直接购买比特币，有可能持有更多的每股比特币（BTC-per-share，"BPS"）。举个简单例子：

如果以资产净值两倍的价格购买某公司股票，相当于购买了0.5个比特币，而不是直接购买1个比特币。但是，如果该公司能够筹集资金，并且BPS每年增长50%（去年增长了74%），那么到第二年年底，你将拥有相当于1.1个比特币的资产——比直接购买现货还要多。

要相信这些公司能够持续提高BPS，需要相信三点：

1. 股票并非总是以公允价值交易，市场有时会变得非理性，导致估值相对于资产净值过高。

2. 这些公司股票波动性较大，为其发行可转换债券或通过出售看涨期权获取高额溢价创造了条件。

3. 管理层具备足够的财务智慧来利用这些条件。

DAT成功的一个被低估因素是它们将传统投资者行为与数字资产投资联系起来，本质上是将加密货币转化为股票。对某些公司、ETF以及新一波DAT产品的强劲需求表明，许多资金此前因加密货币原生产品的复杂性而望而却步。现在更多资本通过"传统"系统进入该领域，这是一个积极信号。

从结构性供应角度看，DAT与ETF也呈现出有趣对比：购买DAT可以有效锁定供应，因为DAT实际上是单向封闭式基金，出售可能性较低。相比之下，ETF持有的代币可能更容易被抛售。这种现象可能对标的资产价格产生更积极影响，因为DAT既可以购买更多代币作为储备，又不会助长抛售。

目前市场上已出现多家专注于不同加密资产的DAT公司，包括比特币、Solana和以太坊等。这些公司各有特色，有的借鉴了成功案例的策略，有的则针对特定加密资产的特点进行创新。例如，Solana作为DAT标的资产具有成长空间大、波动性高、可获得质押收益等优势。

随着越来越多的DAT公司在市场上获得成功，这一领域正吸引着更多关注和投资。这不仅为投资者提供了新的数字资产投资渠道，也为整个加密货币市场带来了新的活力和机遇。