RWA赛道的新星：Ondo Finance的转型之路

在DeFi 2.0时代，RWA（真实世界资产）被视为关键驱动力。然而，对普通投资者来说，RWA产品的门槛往往较高，需要KYC和较高的资产条件。那么，如何在RWA赛道尚未全面爆发时把握投资机会呢？

主要有两种方式：一是购买RWA项目的代币；二是选择门槛较低的RWA产品。第一种方式要求投资者深入了解项目基本面、产品设计和风险控制。大多数RWA产品需要特殊目的实体(SPV)来实现风险隔离，投资者需关注这些实体是否符合当地法律。购买代币通常是加密投资者的主要方式，也可能带来较高回报。

第二种方式涉及购买代币化的现实资产，如美元和美国国债。这类产品回报相对稳定，风险较低，但目前可参与的产品有限，且多数KYC和资产要求不适合普通加密投资者。

在这样的背景下，Ondo Finance成为了一个值得关注的RWA项目。本文将深入探讨Ondo Finance的发展历程、产品线以及代币情况。

Ondo Finance的成功转型

Ondo Finance成立于2021年，最初专注于流动性服务(LaaS)领域。随着市场进入熊市，DeFi总市值和链上流动性萎缩，项目发展遇到瓶颈。2023年1月，Ondo Finance果断转型进军RWA赛道。经过一年的努力，截至目前，Ondo Finance在RWA赛道的TVL排名第三，达到1.83亿美元。

Ondo Finance的成功很大程度上归功于其产品设计。RWA产品的核心在于如何安全有效地连接现实和虚拟世界，确保投资者购买和赎回流程的安全性和规范性。目前，Ondo Finance推出了三款主要RWA产品：OUSG、USDY和OMMF。

OUSG（美国国债）

OUSG是Ondo Finance的主打产品，TVL达1.17亿美元。其底层资产主要来自贝莱德旗下的短期美债ETF：iShares Short Treasury Bond ETF (SHV)，同时保留少量USDC和USD作为流动性储备。

SHV ETF成立于2007年，投资于1年期以内的短期国债，追踪ICE美国短期国债指数。目前SHV ETF开盘价110.42美元，总资产约184亿美元，年化回报率5.17%，标普评级AA级。

OUSG现价104.66美元，年化收益率4.69%，支持以太坊、Polygon和Solana链上购买。Ondo I LP作为基金管理方和SPV，负责管理投资者购买的OUSG份额，有利于风险隔离和紧急情况下的赎回处理。

OUSG收取0.15%的基金管理费，最多0.15%用于支付服务提供商费用，另外ETF发行方贝莱德收取0.15%的ETF管理费。

然而，OUSG的购买门槛较高，除了KYC验证，还需满足"合格购买者"要求（至少持有500万美元投资组合），最低购买额为10万USDT。

USDY（美元利率）

USDY是一种由短期美国国债和银行活期存款担保的代币化票据，面向普通投资者，最低购买额500美元，购买后40-50天可在链上铸造转让。USDY目前价格1.02美元，年化回报率5.10%，TVL为6620万美元。

相比传统稳定币，USDY更像是一种带息稳定币，且符合美国监管要求。USDY的设计重点包括：

1. 结构设计：由Ondo USDY LLC作为SPV发行，资产与Ondo Finance独立管理。
2. 超额抵押：最低3%的首次损失位置用于缓解市场波动。
3. 第一优先权：投资者对基础资产拥有第一优先权。
4. 每日透明度报告：由Ankura Trust提供独立验证的每日报告。
5. 资产配置：65%银行存款，35%短期美国国债。
6. 资产托管：美国国债存放在摩根士丹利和StoneX的现金托管账户。

USDY通过这些措施降低了项目风险，提高了资金安全性和透明度。

OMMF（美国政府货币市场基金）

OMMF是基于美国政府货币市场基金的RWA代币，目前尚未正式发布。

Flux Finance借贷平台

2023年2月，Ondo Finance推出基于Compound V2的借贷协议Flux Finance。该平台为RWA产品提供了新的流动性渠道，解决了官方赎回渠道耗时较长的问题。目前，Flux Finance支持OUSG产品的借贷。

Ondo代币：前景与挑战

Ondo Finance在转型前发行了ONDO代币，经过社区投票后于2023年1月18日解锁流通。目前ONDO价格为0.27 USDT，较解锁后上涨近2.5倍。Coinbase已将ONDO添加至上市路线图，这可能带来更多关注度。

然而，ONDO代币的具体用途仍不明确。目前它作为Ondo DAO和Flux Finance的治理代币，但未来可能与RWA产品产生更多联系。值得注意的是，近期项目方频繁向交易所转出ONDO代币，投资者需保持警惕。

如果ONDO代币能与RWA产品有机结合，例如作为Flux Finance平台上RWA产品链上流动的激励，可能会吸引更多普通加密投资者关注RWA领域。然而，目前84%的代币分配计划尚未明确，这为ONDO的未来发展增添了不确定性。