深度剖析当前加密市场震荡的底层原因：BTC破新高后的价值增长焦虑

本周我们将探讨一个近期备受关注的观点，这也可能解释了最近市场剧烈波动的原因。在BTC价格突破新高之后，如何继续捕获增量价值成为焦点。我认为重点在于观察BTC能否接替AI，成为美国新政经周期下推动经济增长的核心动力。随着某知名企业的财富效应展开，这场博弈已经开始，但整个过程仍将面临诸多挑战。

市场开始博弈更多上市公司是否会配置BTC以实现增长

上周加密市场剧烈震荡，BTC价格在$94000-$101000之间宽幅波动，主要有两个原因。

首先，12月10日，微软在年度股东大会上否决了由一家智库提出的《比特币财政提案》。该提案建议微软将总资产的1%投资于比特币，作为对冲通胀的潜在手段。此前市场对该提案抱有一定期望，尽管董事会已明确建议拒绝。

提出该提案的智库成立于1982年，总部位于华盛顿特区，在保守派智库中有一定地位，但整体影响力有限。近年来，该智库通过一个项目频繁在各上市公司股东大会上提案，质疑大型企业在一些社会议题上的政策。随着某位政治人物的支持态度，该组织开始向各大上市公司推广比特币采用。

该提案被正式拒绝后，BTC价格一度跌至$94000，随后又快速反弹。从这一事件引发的价格波动程度看，当前市场处于焦虑状态，主要担忧BTC突破历史新高后的新增长来源。我们观察到，加密领域的一些关键人物正在借助某企业的财富效应，向更多上市公司推广在资产负债表中配置BTC的策略，以实现对抗通胀和业绩增长的效果，从而提高BTC的采用度。

BTC成为全球范围内的价值储存标的仍需时日

首先分析以配置BTC实现对抗通胀的效果是否成立。通常提到对抗通胀，首选会是黄金。那么BTC能否成为黄金的替代品，成为全球范围内的价值储存标的？

这个问题一直是BTC价值讨论的重点。我认为在可预见的四年内或短中期内，这个目标难以实现，因此以此作为短期推广策略吸引力不足。

参照黄金作为价值储存标的的发展历程，其核心优势在于:

1. 具有明显光泽和极好延展性，成为重要装饰品。
2. 稀缺性带来金融属性，易成为阶级标志。
3. 全球广泛分布且开采难度较低，使其价值文化传播范围更广。

这些特性使黄金在人类文明中长期充当货币角色，形成稳健的内在价值。即使在放弃金本位后，黄金价格仍基本遵循长期增长规律，较好反映实际货币购买力。

然而BTC要取代黄金地位，短期内并不现实，主要原因有二:

1. BTC的价值主张是自上而下的：BTC开采需要算力竞争，受限于电力成本和计算效率。这使得BTC分布将集中在少数地区，不利于其价值理念在全球范围内传播。

2. 全球化倒退与美元霸权受挑战：孤立主义政策可能打击全球化进程，影响美元作为全球贸易结算标的的地位。这将在短期内降低美元需求，作为主要以美元计价的BTC也将面临获得成本上升的问题。

这两点短中期内的直接影响体现在BTC价格的高波动性上。其价值快速拉升主要建立在投机价值提升上，而非价值主张影响力增强。因此价格波动将更符合投机品特征。尽管BTC具有稀缺性，在美元超发情况下可能表现出一定抗通胀性，但这种效果尚不足以使其在储值方面对黄金形成更强竞争力。

因此，以抗通胀作为短期推广重点，可能难以吸引"专业"客户选择配置BTC而非黄金。其资产负债表将面临较高波动性，这种波动性短期内难以改变。预计接下来一段时间内，业务发展稳健的大型上市公司不会激进选择配置BTC来应对通胀。

BTC有望成为新政经周期内推动经济增长的核心

接下来讨论第二个观点：一些增长乏力的上市公司通过配置BTC实现整体营收增长，进而推动市值攀升，这一财务策略能否得到更广泛认可。我认为这才是判断BTC短中期能否获得新价值增长的核心，且短期内较易实现。在这个过程中，BTC有望接替AI，成为新政经周期内推动经济增长的核心动力。

前文已分析了某企业成功的策略:将BTC增值转化为公司业绩营收增长，进而推升公司市值。这对一些增长乏力的公司确实很有吸引力。不少衰退中的公司，主营业务营收快速下降，最终选择用该策略配置剩余产值，为自己保留机会。

让我们看一个数据 - 美股的巴菲特指标。该指标衡量股市总市值和GDP的比值，可判断整体股市是否高估或低估。75%至90%为合理区间，超过120%则表示股市高估。

当前美股的巴菲特指标已超过200%，说明美国股市处于极度高估状态。过去两年，推动美股避免因货币政策紧缩而回调的核心动力主要是AI板块。然而随着某科技公司第三季度财报显示营收增速放缓，增长放缓显然不足以支撑如此高市盈率，未来一段时间美股将明显承压。

对某些政治人物而言，其经济政策在当前环境中充满不确定性。例如关税战可能引发内部通胀、削减政府开支可能影响国内企业利润并造成失业率攀升、降低企业所得税可能加剧财政赤字等问题。此外，对美国内部伦理道德的重建可能引发罢工、游行等影响，也为经济发展蒙上阴影。

一旦引发经济问题(在当前极度金融化的美国特指股市崩盘)，将严重影响支持率，进而影响内部改革效果。因此，为美国股市植入一个可控的、驱动经济增长的内核就显得十分重要，而BTC可能是一个合适选择。

最近发生的"某政治人物交易"已充分证明其对加密行业的影响力。其支持的企业多为本土传统产业，在上一轮AI浪潮中并未直接获益。如果按我们描述的情况发展，美国本土中小企业纷纷在资产负债表中配置一定BTC储备，即使主营业务受外部因素影响，仅通过鼓吹一些加密友好政策拉动价格，就可在一定程度上稳定股市。这种定向刺激效率极高，甚至可绕开货币政策，不易受制于建制派。因此在新的政经周期中，这个策略对某些政治团队和众多美国中小企业来说都是不错的选择，其发展过程值得关注。