美国预算赤字将超过预期1万亿美元

美国负责任联邦预算委员会现在认为，该国的预算赤字在未来十年将比几个月前国会预算办公室的估计高出约千亿美元。这使得到2035年总额达到约22.7万亿美元。今年单独来看，政府计划借款1.7万亿美元，到2035年，这一数字可能达到2.6万亿美元。这些变化并不小；它们是稳步增长的迹象，几乎没有减缓的迹象。

关税作为风险预算赤字工具

目前，白宫依靠关税来帮助平衡预算。关税曾经是联邦收入的一小部分，通常不超过总收入的2%。到2025年夏季，关税每月产生接近300亿美元，是一年前的三倍。这使得它们有望在一年内带来超过3000亿美元的收入。这足以覆盖约5%的总收入。其想法是，这些关税收入将部分抵消数万亿美元的减税和最近预算方案中的新支出。从纸面上看，关税到2034年可能带来近3万亿美元的收入。但这些估算是脆弱的。法院已经裁定一些更广泛的进口关税可能是非法的，如果这一裁定成立，预计的近2.4万亿美元收入可能会消失。

即使关税仍然存在，一些成本超出了联邦预算。进口商品更贵。家庭每年平均已经多支付了约3,800美元。企业正在承担其余大部分成本。这将使预算赤字比表面收入数字所暗示的要大。

美元指数在国债收益率上升的情况下下跌

通常情况下，较高的国债收益率会加强美元。今年，情况正好相反。美元指数已经下跌近10%。这是自1970年代以来最剧烈的下跌，即使收益率在上升。投资者将收益率上升视为财政压力的标志。外国投资者正在撤出美国债务。他们在国债中的份额已降至约30%。如果这一趋势持续下去，借贷成本可能会更快上升。分析师估计，外国持有量相对于GDP每下降一个百分点，国债收益率可能会增加超过30个基点。

关税收入背后的财政政策权衡

依靠关税来资助减税在政治上是容易的。没有直接的增税，没有与国会的复杂谈判，但这会给系统带来不稳定。关税收入是波动的，受贸易流动和法律裁决的影响。它们的副作用给消费者和企业带来负担。预算赤字在短期内可能看起来稍微好一些。然而，政府支出与收入之间的结构性差距仍在继续扩大。

外汇市场反映对美元指数稳定性的怀疑

这就是外汇市场链接变得更加清晰的地方。美元指数的疲软引发了对美国如何处理其财政的新的怀疑。当市场开始认为财政政策不可持续时，美元作为全球投资组合中的安全选择的声誉开始显得不那么确定。如果这一角色受到质疑，这将标志着一个严重的转变，不仅对美国资产而言，也对整个依赖美元流动性的全球金融体系而言。

这一时刻可能为美国争取了一些时间，但并没有解决更深层次的问题。预算赤字持续增长。债务的利息支付不断攀升。市场信心并没有增强，反而在缓慢侵蚀。这个组合持续的时间越长，控制循环就变得越困难。更高的借贷成本导致对国债的需求减弱。这反过来又给美元指数带来了更大的压力。美国实质上在测试其财政政策能推得多远。结果不仅将塑造美国的经济稳定，还将影响未来数年全球市场的宽广格局。