明兴集团为比特币国库下注4.83亿美元

明盛集团刚刚做出了一个相当大胆的举动。该公司将近五亿美元投入比特币国库，以平均约113,600美元的价格购买4,250 BTC。这总共是4.8296亿美元，对于一家直到现在主要从事建筑业务的公司来说，这是一个巨大的数字。这是向数字资产领域的急剧转变，而他们融资的方式则让事情变得更加有趣。

使用可转换票据和认股权证融资

明盛正在依赖可转换票据和长期认股权证，而不是使用现金。两份价值2.4148亿美元的票据的年利率为3%，可以以每股1.20美元的价格转换为股份。这些认股权证允许投资者在12年内以1.25美元的价格购买超过2.01亿股。结构上，这避免了立即的现金流失，但如果行使这些工具，将会导致显著的股东稀释。对于一个目前市值仅约2100万美元的公司而言，这种对比是难以忽视的。

为什么公司要创建比特币国库

管理层的理由很简单：比特币是流动的，可能会随着时间升值，增加比特币会增强公司的资产。他们对更广泛的企业趋势也没有错。明升现在加入了超过160家已将比特币纳入其财政的上市公司。最著名的例子是MicroStrategy，持有629,000 BTC，现价值超过700亿美元。香港也正在逐渐接受加密货币。七家上市公司已经持有比特币，该市最近推出了更明确的规则，甚至包括ETF。

债务、稀释和波动的风险

不过，这里的风险显而易见。明盛去年公布了520万美元的负EBITDA，这意味着偿还债务可能会成为一个真正的负担。如果可转换债券和认股权证转换，可能会涌现出大量新股，现有投资者可能会看到他们的股份被大量稀释。此外，长期债务义务与比特币 treasury 的波动性之间也存在不匹配，后者在一个月内可能会出现双位数的波动。

比特币国库的潜在上行空间

潜在的好处是明兴可以将自身从周期性的建筑业务重新定位到一个更具流动性、以增长为导向的领域。这一押注也可能引起关注比特币国库的小型股票的加密投资者的注意。但传统投资者可能会认为这过于投机，因为将如此多的业务与数字资产挂钩会带来杠杆和资产负债表的波动性。

这是否最终被视为远见卓识或鲁莽，可能更多地取决于比特币在未来十年的走势，而不是明兴本身。显然，这不仅仅是资产负债表的调整。这是一个信号，表明数字资产的操作手册正在超越科技公司，扩展到你意想不到的行业。