Bagian 1: Tekanan penambang Bitcoin turun ke level terendah sejak 2024 - Apakah pasar mengumpulkan momentum untuk mencapai level tertinggi lagi?

Perilaku penambang bergeser: dari menjual menjadi menyimpan

Menurut data terbaru dari platform analisis kriptokurensi Alphractal, indeks tekanan penambang Bitcoin (yang mengukur rasio aliran keluar ke cadangan dalam 30 hari) telah turun di bawah batas bawah, mencapai level terendah sejak 2024. Fenomena ini menunjukkan bahwa para penambang beralih dari model sebelumnya 'menjual untuk menutupi biaya operasional' menjadi akumulasi strategis.

Ini bertentangan secara tajam dengan dilema pengurangan pendapatan penambang pada tahun 2024 (pada saat itu, volume penjualan harian penambang meningkat dari 900 koin menjadi 1200 koin), tetapi lingkungan pasar yang berubah telah mendorong para penambang untuk menyesuaikan strategi mereka:

• Harapan keuntungan mendorong penimbunan: Dengan terobosan terbaru harga Bitcoin hampir $100,000 dan mendekati level tertinggi sepanjang sejarah, para penambang cenderung lebih memilih untuk menyimpan Bitcoin dan menunggu keuntungan yang lebih tinggi, daripada sekadar menukarnya menjadi uang tunai dalam jangka pendek.
• Optimisasi struktural industri: Pengembangan skala industri penambangan yang didominasi oleh perusahaan terdaftar (seperti Bitfarms, CleanSpark) telah mengurangi risiko penambang yang tidak efisien keluar, dan konsentrasi industri yang meningkat telah meringankan tekanan penjualan.
• Referensi pengalaman historis: Dalam siklus-siklus sebelumnya, over-leverage para penambang dan kepemilikan jangka panjang telah menyebabkan krisis likuiditas (seperti pasar beruang pada tahun 2018), sekarang lebih menekankan pada stabilitas keuangan jangka pendek.

2. Ketahanan Pasar Terungkap oleh Data On-chain

Indeks Tekanan Jual Penambang Alphractal menunjukkan bahwa struktur pasar saat ini benar-benar berbeda dari 'penjualan panik' di awal 2024:

• Pengendali jangka panjang mendominasi: Saat ini, kepemilikan Bitcoin yang dipegang selama lebih dari 6 bulan menyumbang lebih dari 80%, jauh lebih rendah dari dominasi pemegang jangka pendek pada puncak siklus historis, memberikan dukungan yang stabil untuk harga.
• Cadangan pertukaran mencapai titik terendah baru: Cadangan pertukaran Bitcoin terus menurun, menunjukkan bahwa pasar berada dalam "fase akumulasi cepat," dengan tekanan penjualan tersebar melalui perdagangan di luar bursa atau kepemilikan institusi.
• Risiko pasar derivatif: Meskipun pasar spot stabil, terdapat jumlah posisi long leverage tinggi yang besar di kisaran $100,000 hingga $110,000. Fluktuasi harga dapat memicu gelombang kliring beberapa miliar dolar.

3. Tren harga dan ekspektasi masa depan

Per tanggal 12 Mei 2025, harga Bitcoin adalah $104,250, naik 1% dalam 24 jam terakhir, dan naik lebih dari 30% dalam sebulan terakhir. Fokus pasar yang tidak disepakati adalah:

• Sinyal teknis: RSI (75) menunjukkan kondisi overbought, namun MACD terus naik; level dukungan kunci sebesar $10,000 mungkin memicu aksi jual pemegang jangka pendek jika berhasil ditembus.
• Dampak variabel makro: Harapan pemotongan suku bunga Fed (jika pemotongan suku bunga pada tahun 2025 melebihi 100 basis poin) dapat memberikan kesempatan 'double-click' untuk Bitcoin, tetapi risiko stagflasi dapat melemahkan propertinya sebagai tempat perlindungan yang aman.
• Dinamika perilaku penambang: Jika harga menembus $110.000, tekanan penjualan dari para penambang mungkin meningkat, tetapi tingkat penjualan rendah saat ini menunjukkan bahwa pasar mungkin memasuki periode "kenaikan yang tenang".

Bagian Dua: Kekhawatiran Pasar di Balik "Kemajuan Substansial" dalam Perjanjian Perdagangan China-AS

1. Pernyataan Gedung Putih dan garis besar perjanjian

Pada 11 Mei, Menteri Keuangan AS Scott Benett dan Wakil Perwakilan Perdagangan James Greer secara bersama-sama mengumumkan bahwa kemajuan substansial telah dicapai dalam negosiasi perdagangan AS-China, dengan kedua belah pihak mencapai kesepakatan prinsipil di bidang-bidang berikut:

• Akses pasar: China telah berjanji untuk memperluas impor produk pertanian AS, dan pembebasan tarif untuk beberapa produk teknologi AS telah diperpanjang.
• Perlindungan kekayaan intelektual: Membangun mekanisme kerja sama penegakan hukum lintas batas untuk mengurangi hambatan transfer teknologi.
• Mekanisme Penyelesaian Sengketa: Mendirikan platform konsultasi permanen untuk mencegah eskalasi friksi perdagangan.

2. Reaksi Pasar dan Kekhawatiran Tersembunyi

Meskipun sinyal positif yang dirilis oleh pejabat, kurangnya rincian protokol telah menyebabkan optimisme yang hati-hati di kalangan investor:

• Ketidakpastian masih mengendap: Kebijakan yang berbalik arah dari pemerintahan Trump, seperti pengecualian tarif elektronik 2024 'perjalanan satu hari', telah melemahkan kepercayaan pasar, menjaga aset risiko di bawah tekanan sebelum kesepakatan diselesaikan.
• Ketidakselarasan struktural yang belum terpecahkan: Kebijakan kompetitif antara China dan Amerika Serikat di bidang semikonduktor, kecerdasan buatan, dll. (seperti 'Perang Dagang 2.0') mungkin akan terus berlanjut melalui cara non-tarif.
• Dampak yang berbeda pada likuiditas: Jika protokol membuat Indeks Dolar AS (DXY) turun, Bitcoin mungkin akan mendapat manfaat dari mulai kembali narasi 'mata uang anti-fiat'; namun, jika kegagalan negosiasi memicu permintaan tempat perlindungan, emas mungkin akan mengalihkan dana.

3. Rantai reaksi ekonomi global

Dampak sistemik potensial dari pelonggaran ketegangan perdagangan Sino-US termasuk:

• Pembaruan rantai pasokan: Protokol dapat mempercepat tren 'outsourcing dekat pantai', status pusat manufaktur Meksiko dan Asia Tenggara meningkat, dan permintaan pembayaran cryptocurrency lintas batas meningkat.
• Harapan penurunan inflasi: Penurunan tarif diharapkan dapat mengurangi tekanan pada CPI AS, memberikan ruang bagi Fed untuk memangkas suku bunga, yang tidak langsung menguntungkan aset risiko.
• Transfer risiko geopolitik: Jika kerjasama Sino-US menguat, 'krisis alternatif' seperti konflik Rusia-Ukraina, situasi Timur Tengah, dll. mungkin menjadi sumber volatilitas pasar yang baru.

Bagian Tiga: Permainan Pasar dan Strategi Investasi di Bawah Persilangan Dua Alur Cerita

1. Bitcoin beresonansi dengan kebijakan makro

• Sensitivitas tingkat bunga dan korelasi: Korelasi antara Bitcoin dan indeks Nasdaq (0.78) menunjukkan bahwa belum bergerak jauh dari kerangka aset risiko tradisional. Jika perjanjian perdagangan China-AS mendongkrak saham teknologi, Bitcoin mungkin akan menguntungkan secara bersamaan.
• Perilaku penambang sebagai indikator utama: Data historis menunjukkan bahwa setelah tekanan jual dari penambang mencapai titik terendah, Bitcoin seringkali memasuki siklus naik (seperti pasar bullish setelah penambang menyerah pada tahun 2023), tingkat penjualan rendah saat ini mungkin menunjukkan tren serupa.

2. Penilaian Risiko dan Peluang

• Risiko volatilitas jangka pendek: Penumpukan leverage derivatif Bitcoin dan detail yang tidak jelas dari kesepakatan Sino-US dapat menyebabkan fluktuasi harga, dengan $10,000 sebagai titik pivot untuk posisi long dan short.
• Penguatan naratif jangka panjang: Arus masuk harian rata-rata Bitcoin ETF (800 koin) masih melebihi output penambang (450 koin), menetralkan sebagian dampak pasar dari proses institusionalisasi.

Kesimpulan: Logika kepastian dalam pasar yang kompleks

Pasar global pada Mei 2025 berada di dua simpul ganda dari siklus 'halving' Bitcoin dan 'penyeimbangan hubungan perdagangan Sino-US'. Tekanan jual rendah dari para penambang dan kemajuan kesepakatan Gedung Putih mungkin terlihat independen, namun sebenarnya menunjuk pada proposisi inti bersama: penilaian ulang aset dalam restrukturisasi likuiditas. Apakah Bitcoin berhasil menembus rekor tertinggi sebelumnya atau kesepakatan Sino-US tercapai, pasar pada akhirnya akan memvalidasi satu kebenaran - dalam benturan antara tirai besi makro dan narasi kripto, hanya aset yang tangguh dan efisien yang dapat meraih kemenangan jangka panjang.

Pernyataan:

1. Artikel ini diambil dari [ MarsBit]，hak cipta milik penulis asli [Lawrence, Mars Finance]，如对转载有异议，请联系 Tim Belajar GateTim akan memprosesnya secepat mungkin sesuai dengan prosedur yang relevan.
2. Penyangkalan: Pandangan dan opini yang terdapat dalam artikel ini semata-mata milik penulis dan tidak merupakan saran investasi apapun.
3. Artikel diterjemahkan ke bahasa lain oleh tim Gate Learn, ketika tidak disebutkanGate.ioDi bawah tidak ada keadaan boleh artikel yang diterjemahkan disalin, disebarluaskan, atau diplagiatkan.